외환 옵션 거래 정의
외환 옵션은 기본 통화 쌍을 기반으로 한 파생 상품입니다. 외환 옵션 거래에는 외환 시장에서 사용할 수있는 다양한 전략이 포함됩니다. 트레이더가 사용할 수있는 전략은 주로 선택한 옵션의 종류와이를 제공하는 중개인 또는 플랫폼에 따라 다릅니다. 분산 외환 시장의 옵션 특성은 주식 및 선물 시장의 중앙 집중식 교환 옵션보다 외환 이익 옵션 훨씬 광범위합니다.
주요 테이크 아웃
- 외환 옵션은 물리적 자산을 제공 할 의무가 없습니다.이 옵션은 옵션을 제공하는 주체에 따라 제품마다 크게 다릅니다.Forex 옵션은 바닐라 옵션과 SPOT 옵션이라는 두 가지 종류로 제공됩니다. 본질적으로 옵션의 최종 조건에 따라 지불합니다.
외환 옵션 거래 이해
외환 시장에서 거래되는 옵션은 거래자가 자산을 실제로 전달하지 않고도 거래 할 수 있다는 점에서 다른 시장과 다릅니다. 외환 옵션은 장외 거래 (OTC)를 거래하며 거래자는 헤지 또는 이익 전략 요구에 적합한 가격과 만기일을 선택할 수 있습니다. 거래자가 계약 조건을 이행해야하는 선물과는 달리 옵션 거래자는 만기시 그 의무가 없습니다.
거래자는 여러 가지 이유로 외환 옵션 거래를 사용하는 것을 좋아합니다. 그들은 하락 위험에 한계가 있으며 옵션을 구매하기 위해 지불 한 프리미엄 만 잃을 수 있지만 무제한 상승 가능성이 있습니다. 일부 거래자는 FX 옵션 거래를 사용하여 외환 현금 시장에서 보유 할 수있는 공개 포지션을 헤지 할 수 있습니다. 선물 시장과는 반대로, 현물 시장과 현물 시장이라고도 불리는 현금 시장은 상품과 증권과 관련된 거래를 즉각 정산합니다. 거래자는 또한 외환 옵션 거래를 좋아합니다. 경제, 정치 또는 기타 뉴스를 기반으로 시장 방향을 예측하여 거래하고 이익을 얻을 수있는 기회를 제공하기 때문입니다.
그러나 외환 옵션 거래 계약에 부과되는 프리미엄은 상당히 높을 수 있습니다. 보험료는 행사가와 만료일에 따라 다릅니다. 또한 옵션 계약을 구매하면 다시 거래하거나 판매 할 수 없습니다. 외환 옵션 거래는 복잡하고 많은 이동 부품이있어 그 가치를 결정하기 어렵습니다. 위험에는 이자율 차액 (IRD), 시장 변동성, 만기 시간 범위 및 통화 쌍의 현재 가격이 포함됩니다.
외환 옵션 거래는 통화 거래자에게 통화 쌍을 구매하는 과정을 거치지 않고도 거래의 보상과 흥분을 실현할 수있는 전략을 제공합니다.
외환 옵션 거래의 주요 유형
통화 옵션 거래를 위해 외환 거래자에게 주로 사용 가능한 두 가지 유형의 옵션이 있습니다. 두 종류의 거래에는 통화 쌍의 단기 거래가 포함되며 해당 쌍의 미래 이자율에 중점을 둡니다.
- 전통적인 전화 또는 풋 옵션. 전통적인 옵션 또는 바닐라 옵션 계약을 통해 거래자는 합의 된 가격과 실행 날짜에 특정 통화를 매매 할 권리가 있지만 의무는 아닙니다. 거래는 여전히 하나의 긴 통화와 다른 하나의 통화 쌍이되는 것을 포함합니다. 본질적으로 구매자는 구매하고자하는 금액, 구매하려는 가격 및 만료 날짜를 명시해야합니다. 그런 다음 판매자는 거래에 대해 견적 프리미엄으로 응답합니다. 전통적인 옵션은 미국식 또는 유럽식 만기일 수 있습니다. 풋 옵션과 콜 옵션 모두 트레이더에게 권리를 제공하지만 의무는 없습니다. 현재 환율이 옵션을 돈에서 꺼내면 가치가 없어집니다. 단일 지불 옵션 거래 (SPOT) 제품은 기존 옵션보다 유연한 계약 구조를 갖습니다. 이 전략은 전혀 또는 전혀없는 유형의 거래이며, 이진 또는 디지털 옵션이라고도합니다. 구매자는 EUR / USD가 12 일 안에 1.3000을 깰 것이라는 시나리오를 제안 할 것입니다. 이벤트 발생 확률에 따라 지불금을 나타내는 프리미엄 견적을받습니다. 이 이벤트가 발생하면 구매자는 이익을 얻습니다. 상황이 발생하지 않으면 구매자는 지불 한 보험료를 잃게됩니다. SPOT 계약은 기존 옵션 계약보다 높은 프리미엄을 요구합니다. 또한 SPOT 계약은 특정 포인트, 여러 특정 포인트에 도달하거나 특정 포인트에 전혀 도달하지 않으면 지불하도록 작성 될 수 있습니다. 물론 특수 옵션 구조로 프리미엄 요구 사항이 높아질 것입니다.
모든 소매 외환 브로커가 옵션 거래 기회를 제공하는 것은 아니므로 소매 외환 트레이더는이 기회를 제공하기 위해 사용하려는 브로커를 조사해야합니다. 옵션 작성과 관련된 손실 위험으로 인해 대부분의 소매 외환 중개인은 상인이 높은 자본 보호없이 옵션 계약을 판매 할 수 없습니다.
연구과제 상세정보
첫째, 은행과 체결한 외환파생상품계약이 수출기업이 처한 환위험을 헤지할 수 있는 최적의 헤징전략인가? 다시 말하자면 은행이 제공한 제반 전략들이 기업들이 처한 외환변동위험을 헤징할 수 있는 적절한 전략인지 여부에 대한 평가이다. 실제로 은행과 수출기업들은 .
첫째, 은행과 체결한 외환파생상품계약이 수출기업이 처한 환위험을 헤지할 수 있는 최적의 헤징전략인가? 다시 말하자면 은행이 제공한 제반 전략들이 기업들이 처한 외환변동위험을 헤징할 수 있는 적절한 전략인지 여부에 대한 평가이다. 실제로 은행과 수출기업들은 파생상품의 구조와 적정한 가치에 대해서 비대칭적 정보를 가진 것으로 판단되며 따라서 은행의 요구에 의해 계약의 구체적 내용이 결정되었으리라 보기 때문에, 과연 은행들이 객관적인 입장에서 기업이 헤징목적을 충실히 수행할 수 있도록 적절한 계약을 권고했는지 여부는 반드시 검증하고 넘어가야할 문제이다. 본 연구에서는 파생상품의 판매를 유도하기 위한 목적으로 프리미엄을 과도하게 낮추기 위하여 기업측에게 불리한 거래를 체결하도록 유도 또는 방관했는지 여부를 검토해 볼 것이다. 정석현(2008)과 이준행(2009)에서도 확인할 수 있듯이 대표적인 외환옵션상품의 구조를 분석해 보면, 기업측면에서는 환율이 적정수준 이상으로 하락할 경우에만 헤지효과가 나타날 뿐 환율이 경계선 이하로 한번이라도 하락하게 되면 옵션이 knock-out되어 헤지효과는 사라지게 된다. 반면 환율이 상승하여 옵션이 knock-in 되면 무제한의 손실이 발생한다. 물론 이러한 옵션의 손실은 보유하고 있는 현물환율의 이익으로부터 상쇄되긴 하지만 leverage의 규모가 보유현물 보다 클 경우 헤지효과는 줄어들 수 밖에 없다. 결국 환율이 일부 구간에서 움직일 경우에만 헤지효과가 나타나게 되어 그 외의 구간에서는 큰 손실이 발생하는 이러한 헤징전략이 과연 적절한 것인지에 대한 평가가 필요하다.
본 연구에서는 몬테칼로(Monte-Carlo) 시뮬레이션 기법을 통해서 여러 가지 헤징전략의 효율성을 분석해 보고자 한다. 구체적으로 수출기업측 입장에서 환위험의 헤징수단으로서 가장 단순한 형태인 선도매도계약뿐 아니라 knock-out 풋매수, knock-in 콜매도, KIKO 매수 등 다양한 헤징 포지션에 대해 만기수익의 분포가 어떻게 나타나는지를 고찰하여 헤징의 효과에 대해서 분석해 볼 것이다. 아울러 헤징수단에 따라 달리 나타나게 되는 만기수익의 분포를 비교하기 위하여, Driessen and Maenhout(2007) 연구를 바탕으로 포트폴리오 최적배분의 관점에서 기대효용을 극대화하려는 합리적 투자자가 제반 옵션을 자신의 최적포트폴리오에 어떠한 비율로 포함시키는지를 분석해 보고자 한다. 다양한 위험회피지수에 대해 최적 포트폴리오에 편입되는 외환 이익 옵션 비율이 클수록 선호도가 높게 나타날 것이다.
둘째, 외환파생상품의 프리미엄 규모가 적정했는지 여부에 대한 조사이다. 앞서 언급했듯이 장외파생상품계약은 정보의 비대칭성 속에 계약이 체결되기 쉽다. 예를 들어 은행측이 특정파생상품계약을 제시하였을 경우 얼마나 많은 기업이 그 장외파생상품의 적정가치를 계산해 낼 수 있는지 의문이다. 거래소에서 거래되는 장내파생상품의 경우 다수의 매수자와 매도자가 열린 공간에서 가격을 결정하기 때문에 어떠한 차익거래도 배제할 수 있지만 장외파생상품의 경우 상품에 대한 전문적 지식에 있어서 비대칭적이거나, 심지어 양자의 관계가 사업상 대등한 관계가 아닐 경우에는 공정한 거래가 담보되기 어려울 것이다. 더군다나 은행측은 이번 외환파생상품 프리미엄의 가격을 0으로 만들기 위하여, 즉 제로-코스트 상품을 만들기 위하여 기업측에 불리한 조건을 부가하였는데 과연 이러한 부가 조건들로 인해 상품이 프리미엄이 제로가 되었는지 여부를 검토해 볼 것이다. 물론 은행측은 거래에 따른 수수료 수입을 위하여 헤징을 목적으로 하는 수출기업 보다는 유리한 조건이어야 함은 두말할 여지가 없다. 2008년도 공정거래위원회 국정감사 보고서에 의하면, 은행들이 키코를 제로-코스트 상품으로 광고했지만 실제로는 판매할 때 세일즈마진이라는 명목으로 0.2-0.4%의 금리수수료를 받았다고 하는데 이는 은행의 영업 생리상 당연한 조건이다. 정말로 문제가 되는 것은 은행이 얻게 된 수수료가 이 정도 수준 보다 훨씬 상회하는 경우일 것이다. 본 연구의 목적 중 하나는 이를 살펴보는 것이다.
KIKO사태는 현재 진행형이다. 법원에서 은행과 일부기업이 분쟁 중에 있으며, 또한 아직도 종료되지 않은 계약이 많이 있으며, 심지어 신규계약이 체결되기도 한다. 외국을 상대로 영업을 하는 수출입 기업의 입장에서 환위험을 어떤 형태로든 헤징을 해야 하는데, 파생상 .
KIKO사태는 현재 진행형이다. 법원에서 은행과 일부기업이 분쟁 중에 있으며, 또한 아직도 종료되지 않은 계약이 많이 있으며, 심지어 신규계약이 체결되기도 한다. 외국을 상대로 영업을 하는 수출입 기업의 입장에서 환위험을 어떤 형태로든 외환 이익 옵션 헤징을 해야 하는데, 파생상품이외에 적절한 헤징수단이 없는 상태에서 KIKO 사태로 인해 외환파생상품 전체가 위험하다는 그릇된 인식이 사회에 퍼질까 염려된다. 그로 인해 노출된 환위험은 기업에게 또 다른 치명적 독이 될 수 있다.
파생금융상품은 일종의 보험으로서 일방의 위험을 적정한 수수료를 통해 다른 측에 넘기는 역할을 담당하고 있다. 하지만 KIKO사태 당시 보여준 외환파생상품은 이러한 보험으로서의 어떠한 긍정적 역할도 수행하지 못하였다. 그 원인이 무엇인가를 규명하는 것은 향후 문제의 재발을 막을 수 있을 뿐 아니라 파생상품의 보험적 기능을 복원시키기 위해서도 반드시 필요한 작업이다. 보험의 설계가 잘못되었는지, 보험료가 적절했는지, 보험상담과 계약이 적법하게 이루어졌는지, 또는 모든 것이 글로벌 금융위기라는 좋지 않은 운을 만났기 때문인지 등에 대한 평가를 내려 향후 이러한 혼란의 재발을 막아야 할 이다. 이제 자본시장통합법 시대를 맞이하여 과거에는 볼 수 없었던 수많은 장외파생상품의 거래가 속출할 것으로 예견되는 바 본 연구는 이를 어떻게 규제할 것인지에 대한 정책적 시사점을 제공하리라고 본다.
본 연구는 기존의 연구와 다음의 측면에서 차별된다. 첫째 기존의 연구들은 거래된 수많은 형태의 옵션 중에서 KIKO라고 부르는 하나의 옵션에 대해서만 가치평가를 수행함에 반해 본 연구에서는 거래되는 모든 파생상품들을 종류별로 분류하여 가치평가를 수행한다는 점 .
본 연구는 기존의 연구와 다음의 측면에서 차별된다. 첫째 기존의 연구들은 거래된 수많은 형태의 옵션 중에서 KIKO라고 부르는 하나의 옵션에 대해서만 가치평가를 수행함에 반해 본 연구에서는 거래되는 모든 파생상품들을 종류별로 분류하여 가치평가를 수행한다는 점이다. 둘째, 본 연구에서는 수출기업들의 포지션에 대해 헤징전략으로서의 적절성을 몬테-칼로 시뮬레이션과 이를 통해 도출된 만기수익분포를 이용하여 이를 최적폴트폴리오 배분문제로 전환하여 분석해 본다는 점이다. 셋째, 본 연구에서는 다른 나라의 거래사례를 수집하여 우리나라에서 거래된 외환파생상품에 어떠한 특이점이 있었는지 여부를 고찰해 보고자하는 점이다. 이러한 연구를 통해서 우리나라에서 발생한 키코사태의 정확한 본질을 규명해 보고자 한다.
- 한글키워드
- 스노우볼,키코,외환파생상품,경계옵션,헤징,피봇,이색옵션,부분경계옵션
- 영문키워드
- Foreign Currency Options,KIKO,Snowball,Pivot,Partial Barrier Option,Exotics,Hedging,Barrier Options
본 연구의 목적은 외환파생상품의 가치평가방법을 비교평가하고 아울러 KIKO라고 불리우는 외환파생상품의 헤징효과를 살펴보기 위하여 VaR분석을 시도하였다. 외환파생상품의 가치를 계산하기 위하여 Heynen and Kat (1995) 모형과 몬테칼로 시뮬레이션 모형을 사용하였 .
본 연구의 목적은 외환파생상품의 가치평가방법을 비교평가하고 아울러 KIKO라고 불리우는 외환파생상품의 헤징효과를 살펴보기 위하여 VaR분석을 시도하였다. 외환파생상품의 가치를 계산하기 위하여 Heynen and Kat (1995) 모형과 몬테칼로 시뮬레이션 모형을 사용하였는데 두 방법에서 큰 차이가 발견되지 않았다. 한편 KIKO계약의 헤지의 적절성을 비교하기 위하여 다양한 헤지포지션 하에서 VaR를 계산해 본 결과 2배수 레버리지 계약의 헤지는 과다헤지의 특성을 보이는 것으로 나타났다.
파생금융상품은 일종의 보험으로서 일방의 위험을 적정한 수수료를 통해 다른 측에 넘기는 역할을 담당하고 있다. 하지만 KIKO사태 당시 보여준 외환파생상품은 이러한 보험으로서의 어떠한 긍정적 역할도 수행하지 못하였다. 그 원인이 무엇인가를 규명하는 것은 향후 문제의 재발을 막을 수 있을 뿐 아니라 파생상품의 보험적 기능을 복원시키기 위해서도 반드시 필요한 작업이다. 보험의 설계가 잘못되었는지, 보험료가 적절하지 않았는지, 보험 상담과 계약이 적법하게 이루어지지 않았는지, 또는 모든 것이 글로벌 금융위기라는 불운을 만났기 때문인지 여부 등에 대한 평가를 내려 향후 이러한 혼란의 재발을 막아야 할 것이다. 이제 자본시장통합법 시대를 맞이하여 과거에는 볼 수 없었던 수많은 장외파생상품의 거래가 속출할 것으로 예견되는 바 본 연구는 이를 어떻게 외환 이익 옵션 규제할 것인지에 대한 정책적 시사점도 제공하리라고 본다.
The purpose of this reserarch is to compare various pricing method for OTC currency option contract, and to price KIKO contract using the 외환 이익 옵션 methods. This research uses Heynen and Kat method and Monte-Carlo simulation method, and finds that there is not .
The purpose of this reserarch is to compare various pricing method for OTC currency option contract, and to price KIKO contract using the methods. This research uses Heynen and Kat method and Monte-Carlo simulation method, and finds that there is not too much difference in price between two methods. Another finding is that KIKO with leverage option is not adequate for hedging on currency risk.
본 연구의 목적은 외환파생상품의 가치평가방법을 비교평가하고 아울러
KIKO라고 불리우는 외환파생상품의 헤징효과를 살펴보기 위하여
VaR분석을 시도하였다. 외환파생상품의 가치를 계산하기 위하여
Heynen and Kat (1995) 모형과 몬테칼로 시뮬레이션 모형을 사용 .
본 연구의 목적은 외환파생상품의 가치평가방법을 비교평가하고 아울러
KIKO라고 불리우는 외환파생상품의 헤징효과를 살펴보기 위하여
VaR분석을 시도하였다. 외환파생상품의 가치를 계산하기 위하여
Heynen and Kat (1995) 모형과 몬테칼로 시뮬레이션 모형을 사용하였는데
두 방법에서 큰 차이가 발견되지 않았다.
한편 KIKO계약의 헤지의 적절성을 비교하기 위하여
다양한 헤지포지션 하에서 VaR를 계산해 본 결과 2배수 레버리지 계약의
헤지는 과다헤지의 특성을 보이는 것으로 나타났다.
파생금융상품은 일종의 보험으로서 일방의 위험을 적정한 수수료를 통해 다른 측에 넘기는 역할을 담당하고 있다. 하지만 KIKO사태 당시 보여준 외환파생상품은 외환 이익 옵션 이러한 보험으로서의 어떠한 긍정적 역할도 수행하지 못하였다. 그 원인이 무엇인가를 규명하는 것은 향후 문 .
파생금융상품은 일종의 보험으로서 일방의 위험을 적정한 수수료를 통해 다른 측에 넘기는 역할을 담당하고 있다. 하지만 KIKO사태 당시 보여준 외환파생상품은 이러한 보험으로서의 어떠한 긍정적 역할도 수행하지 못하였다. 그 원인이 무엇인가를 규명하는 것은 향후 문제의 재발을 막을 수 있을 뿐 아니라 파생상품의 보험적 기능을 복원시키기 위해서도 반드시 필요한 작업이다. 보험의 설계가 잘못되었는지, 보험료가 적절하지 않았는지, 보험 상담과 계약이 적법하게 이루어지지 않았는지, 또는 모든 것이 글로벌 금융위기라는 불운을 만났기 때문인지 여부 등에 대한 평가를 내려 향후 이러한 혼란의 재발을 막아야 할 것이다. 이제 자본시장통합법 시대를 맞이하여 과거에는 볼 수 없었던 수많은 장외파생상품의 거래가 속출할 것으로 예견되는 바 본 연구는 이를 어떻게 규제할 것인지에 대한 정책적 시사점도 제공하리라고 본다.
외환 이익 옵션
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- 정호근
- 승인 2009.02.16 16:01
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"장사 잘 해 놓고, 경영이익 반납"
불안정한 외환여건 속에 우리 비철업체들의 외환 파생상품 거래손실이 잇따라 보고되고 있다.주요 알루미늄 판 제조업체인 대호에이엘(대표 이상민)은 지난해 4분기 환율변동에 따른 위험헷지 목적으로 통화옵션거래를 했다 예상치 못한 환율 급등으로 13억2,493만원(자기자본대비 5.05%)의 손실을 입었다. 대호에이엘은 4분기를 포함해 지난해 전체 107억6,801만원의 통화옵션 거래 손실이 발생했다.
이로써 대호에이엘은 지난해 여의치 않은 시장여건 속에 53억원의 영업이익을 달성하고도 외환관련 손실에 따른 영업외비용 증가로 150억원의 당기순손실(적자전환)을 기록했다. 한편 지난해 대호에이엘은 산업재 부문 시장확대로 전년 대비 25.4% 늘어난 1,305억원의 매출액을 달성했다.
대표적인 타이타늄 가공업체인 티에스엠텍(대표 마대열) 역시 외환 관련 손실에 발목을 잡혔다.
티에스엠텍은 지난해 4분기 수출대금 외화(USD) 중 일부에 대한 안정적 원화환전을 위해 통화옵션상품에 가입했으나 예상치 못한 환율상승으로 지난 4분기 47억391만원(자기자본 대비 6.65%)의 통화옵션 손실을 떠 안게 됐다.
지난 4분기 티에스엠텍은 762억원의 매출액을 달성하면서 분기 기준 사상 최대 매출 실적을 경신했다. 그러나 환율급등에 따른 원자재 수입부담과 통화옵션 손실 등으로 13억원의 당기순손실 성적표를 받아야 했다.
다행히 티에스엠텍은 지난해 견조한 경영실적 호조로 연간 경영실적에서 166억원의 영업이익(24.8%)과 33억원(흑자전환)의 당기순이익을 달성했다.
외환 이익 옵션
흥국증권(대표 주원)이 SK(회장 최태원 닫기 최태원 기사 모아보기 )에 관해 투자의견 ‘매수’와 함께 목표주가 39만원을 제시했다. 올해 ‘사상 최대’ 영업이익을 거둘 것이라는 전망에서다. SK는 20일 유가증권시장(코스피)에서 전 거래일 대비 0.23%(500원) 떨어진 21만5500원을 기록했다.
박종렬 흥국증권 투자분석가는 이날 관련 보고서를 통해 “SK는 국제유가 하락, 미국과 중국의 갈등, 글로벌 경기둔화 등으로 부진했던 지난 2020년을 저점으로 영업실적이 빠르게 회복되고 있다”며 “올해는 자회사들의 실적 개선에 따른 배당 수익과 브랜드 수익, 정보기술(IT‧Information Technology) 서비스 등 별도 기준의 안정적 성장에 상품 가격 강세, 원화 약세까지 더해지면서 건설을 제외한 종속법인 전체가 실적 호조 상황”이라고 전했다
특히 SK이노베이션(대표 김준 닫기 김준 기사 모아보기 )과 SK실트론(대표 장용호), SK텔레콤(대표 유영상 닫기 유영상 기사 모아보기 )이 주도하는 가운데 SK스퀘어(대표 박정호 닫기 박정호 기사 모아보기 ) 신규 편입 효과와 SKC(대표 박원철), SK머티리얼즈(대표 이규원) 등 대부분 종속법인 실적이 개선되면서 연결 영업이익은 양호한 모멘텀(Momentum‧성장 동력)을 지속할 전망이다.
박 투자분석가는 “SK이노베이션, SK스퀘어, SK네트웍스(대표 박상규), SKC 등의 높은 수출 비중을 고려하면 환율 상승효과가 충분히 발휘되고 있다”며 “연간 매출액은 지난해 대비 36.2% 증가한 133조9000억원을 거두고, 같은 기간 영업이익은 100.2% 늘어난 9조9000억원을 기록하는 등 ‘사상 최대’ 실적을 기록할 것”이라고 추정했다.
이어 “투자유가증권(기업이 이식을 목적으로 장기간 소유하는 주식·사채·국채 등의 유가증권)과 부동산의 탄탄한 가치가 안전마진(Margin‧수익) 역할을 함과 동시에 18조원의 감가상각 전 영업이익(EBITDA‧Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization) 창출 능력 등으로 꾸준한 주가 재평가가 가능할 것”이라고 진단했다.
SK(회장 최태원) 자회사 현황(2022년 1분기 기준)./자료=SK‧흥국증권(대표 주원) 리서치 센터(Research Center‧조사 기관)
다만, 글로벌 불확실성이 길어지는 상황에 관해선 우려를 나타냈다.
그는 “글로벌 불확실성이 장기화한다면 현재의 양호한 업황도 꺾일 수 있다”며 “그래도 SK의 경우 사업 포트폴리오(Portfolio‧분산 투자)가 다양하게 구축된 만큼 이익 변동성은 크지 않을 것”이라고 판단했다. 그러면서 “내년 실적 전망은 다소 보수적으로 볼 수밖에 없는 상황이 진행되고 있지만, 안정적 이익 창출이 가능할 것으로 보인다”고 덧붙였다.
그러면서 “첨단소재와 바이오, 디지털 등 신성장 사업에 속도를 내는 점에 대해선 지주사가 아니라 ‘성장가치주’ 관점에서 바라봐야 한다”며 “현재 적극적인 인수‧합병(M&A‧Mergers And Acquisitions)도 병행하고 있어 단순 지주사가 아닌 ‘한국형 버크셔 해서웨이’ 글로벌 투자 전문 회사로 거듭나고 있는 점에 주목해야 한다”고 강조했다.
임지윤 기자 [email protected]
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한은 '빅스텝'에도 더 빠른 외환 이익 옵션 美긴축 행보···2년 반 만에 한미 금리 뒤집힌다
금리역전에 불거진 외화 유출 우려, 고환율 겹쳐 자금 유출 우려 확대···당국 '초긴장'
입력 2022-07-12 17:55
한국보다 미국 기준금리가 높아지는 금리 역전의 순간이 코앞으로 다가왔다. 특히 연말 기준 양국 금리가 1%포인트 이상 벌어질 것으로 예상되는 가운데 금리 역전으로 원화 가치가 절하되고 외화가 유출될 것이란 우려가 점차 커지고 있다.
12일 금융권에 따르면 13일 한은 금통위 정례회의에서 기준금리를 기존 1.75%에서 2.25%로 0.5%포인트만 인상해도 한국과 미국의 기준금리가 역전될 상황에 놓였다. 오는 26~27일(현지시각) 예정된 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 연준이 기준금리를 0.75%포인트 인상하는 '자이언트스텝'을 단행할 것으로 전망되기 때문이다. 현재 미국 기준금리는 1.5~1.75%로 상단 기준 양국 기준금리 수준은 동일하다. 하지만, 이번 FOMC 이후 금리 역전 현상이 현실로 나타날 전망이다.
미국의 이같은 공격적 금리인상 배경엔 급격한 물가 상승률이 있다. 지난 5월 미국의 소비자물가(CPI) 상승률은 8.6%로 1981년 12월 이후 41년 만에 최고치를 기록했다. 또한 시장에선 6월 CPI가 전년 대비 8.9% 상승할 것으로 전망하며, 연준의 긴축 기조에 힘을 보태고 있다. 그 결과 이달 연준이 기준금리를 1%포인트 인상하는 '울트라 빅스텝'을 단행할 것이란 관측마저 나온다.
글로벌 투자은행 모건스탠리는 올해 말 한국의 기준금리가 2.75%에 달할 것으로 전망했으며, 미국의 기준금리는 3.5~3.75%에 이를 것으로 전망했다. 단순 비교하면 올해 말 양국 간 1%포인트 격차가 발생하는 셈이다. 문제는 한미 간 금리 역전으로 발생할 외화 유출 우려다. 통상 외국인 투자자들은 이익을 위해 보다 금리가 높은 지역으로 자금을 이동시킨다. 또한 원화가치 절하가 예상될 때 환차손으로 인한 수익 감소를 막고자 국내에서 외국으로 자금을 이동시킨다.
연준의 공격적 금리 인상 등이 선반영된 결과 외국인은 올해 1~5월 약 16조원 규모의 주식을 순매도한 것으로 알려졌다.지난 6일 원·달러 환율은 금융위기였던 2009년 7월 이후 최초로 장 중 1310원을 돌파했다.
또한 국내 외환보유액은 올해 3월부터 4개월 연속 감소세를 보이며, 지난달 말 기준 4282억8000만달러로 전월 대비 94억3000만달러나 소실됐다. 이에 대해 한은은 폭등한 환율은 확대된 외환변동성 안정을 위해 활용됐다고 설명했다. 그럼에도 최근 한미 금리 역전 우려가 불거진 데다, 12일 환율이 1310원을 재돌파하며 자본 유출 우려는 더욱 커진 상황이다.
다만 한미 금리가 역전된다고 해도 급격한 자본이탈은 발생하지 않을 것이란 전망도 제기된다. 한국은행에 따르면 지난 1998년 외환위기 이후 한미 기준금리가 역전된 것은 △1999년 6월~2001년 3월(1기) △2005년 8월~2007년 8월(2기) △2018년 3월~2020년 3월(3기) 세차례다.
해당 시기 중 1기에는 채권시장에서 외국인 자금이 40억달러 유출됐지만, 주식시장에서 206억달러가 유입되며 166억달러 순유입을 기록했다. 반대로 2·3기에는 채권시장서 외국인 자금이 유입되고 주식시장에서 자금이 빠져나가는 흐름을 보였지만 각각 304억달러, 403억원씩 순유입되는 등 오히려 금리 인상기에 자금이 유입되는 결과를 야기했다.
조영무 LG경제연구원 연구위원은 "한미 정책금리가 역전되면서 제기된 외국인자금 이탈 우려에 비해 실제 과거 내외 정책금리 역전 사례들을 살피면 외국인자금 이탈 빈도는 그리 높지 않았다"며 "다만 정책금리 역전 폭이 더욱 확대되고 장기화된다면 자금 유출입에 있어서 금리 역전의 영향력이 점차 커질 수 있다. 이 경우 해외로의 자금유출도 늘어날 것이다"고 진단했다.
김현태 한국금융연구원 연구원 역시 "코로나19 팬데믹 직후에도 주식투자자금은 대규모 순유출 했지만, 채권투자자금 및 차입금의 순유입으로 전체 외국인 자본유출입은 순유입을 유지했다"며 "우리나라 대외건전성이 크게 개선된 점 등을 고려시 외화유동성 위기로까지 치닫지는 않을 것이다"고 전망했다.
다만 그는 "미국 기준금리 인상 속도가 과거보다 훨씬 빠른 수준이라 글로벌 경제와 외환 이익 옵션 금융시장에 미칠 파장을 예단하기 어려운 상황이다"며 "인플레이션과 유동성 위축 장기화 등을 대비해 우리 금융 시스템의 복원력을 점검하고, 유사시 긴급 외화유동성 확보를 위해 한미간 통화스와프 계약을 재개토록 협의해야 한다"고 강조했다.
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